Der europäische Rechtsrahmen für Close-Out-Netting-Vereinbarungen

Close-Out-Netting ist eine zentrale Risikomanagementtechnik für Finanzmarktakteure, ohne deren insolvenzrechtliche Privilegierung die Märkte für ausserbörsliche Derivate und für Wertpapierfinanzierungsgeschäfte in ihrer heutigen Form nicht denkbar wären. Der europäische Gesetzgeber hat im Laufe der Zeit eine Vielzahl an Regelungen mit Relevanz für die rechtssichere Ausgestaltung des Close-Out-Netting erlassen. Diese punktuelle Rechtsetzung führt jedoch zu kaum beherrschbarer Komplexität. Die Arbeit untersucht deshalb das Zusammenspiel der verschiedenen Regelungskomplexe und zeigt auf, wie Normwidersprüche aufgelöst werden können und wo Potenzial für Reformen besteht.